半年体检1000万人次，净利同比大涨10倍，这家健康机构正被券商猛推
近期，美年健康(002044)因员工资质问题一度被推上舆论的风口浪尖，作为上市公司对事件所引发的各种影响自然要概括承受。
经历了一个月的是非后，美年健康终于在8月28日晚间为其投资者交出了一份靓丽的“成绩单”，今年中期上市公司净利润同比大幅增长逾10倍，金额达到1.7亿元之多。
展望2018下半年工作，深蓝财经注意到，美年健康将稳步推进体检中心布局，加大创新产品投放力度，以实现量价齐升的经营目标。而更为重要的是，该公司将严把医疗质量和内控管理落实关，严格执行国家医疗管理相关规定，保障医师执业资质合法合规。除此之外，多家券商最新研报指出，美年健康已利空出尽，纷纷给予其维持“买入”的评级。
体检人次超过1000万
8月28日晚间，美年健康(002044)2018年中报，该上市公司主营业务继续保持快速增长。今年1~6月，美年健康完成营业总收入34.85亿元，同比增长57.42%;实现净利润1.69亿元，同比增长1015.48%。
从当前卫生健康领域发展趋势来看，老龄化程度和慢性病发病率呈主要上升趋势，随之带来不断增加的居民医疗支出负担。有行业人士表示，在国家消费升级、经济增长结构转型的背景下，医疗服务更加注重从“规模”到“价值”的战略转变，更加注重个性化以及患者体验。
据中报披露，2018年上半年，美年健康体检中心覆盖32个省市自治区、215个核心城市，体检人次超过1000万。报告期内，美年健康加大对个检的推广力度，该业务收入增速大幅提高，营收占比达到34%。
据悉，美年健康个检客户为医疗消费升级的主要群体，这是上市公司打造品牌、延伸平台业务的着力点，单客附加值提升空间大。美年健康预计，2018全年将为3000万人次提供体检服务，其健康流量入口龙头地位得到进一步巩固。
深蓝财经注意到，美年健康旗下体检服务完成营收34.79亿元，而营业成本则为19.27亿元，毛利率达到44.04%，同比上升4个百分点。而在市场分布中，华东及华北地区则是美年健康最为重要的两大市场，分布贡献营业收入10亿元和7.5亿元，两地业务毛利率高于整体数据，达到45%以上。
美年健康表示，在巩固和发展一、二线核心城市优势地位的同时，上市公司加快下沉三、四线城市，同时控股美因基因、收购大象医生部分股权，不断完善生态圈建设，提升公司竞争力。
在践行精准预防、精准扶贫方面，2018年上半年，美年健康携公安部“健康扶贫”走进黔西，捐赠数千份便携式医疗设备;荣获“凉山州艾滋病防治公益行动”合作单位荣誉铜牌，并承诺三年内向中国性病艾滋病防治协会投入500万元，用于凉山艾滋病防控工作。
执业资格证齐全有效
近期，国家卫健委又连续发布了《关于印发医疗消毒供应中心等三类机构基本标准和管理规范(试行)的通知》、《关于印发大型医用设备配置与使用管理办法(试行)的通知》和《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》等文件，进一步从政策层面肯定了独立体检中心的合规性。
上述行业人士指出，利好政策的陆续发布，无疑肯定了对专业连锁体检中心的发展给予支持，为体检以及其他非公医疗机构的发展再次松绑，标志着健康体检行业迎来更加健全、更加规范的行业发展新阶段。
8月1日，美年健康曾发布公告披露，上市公司相关人员执业资格证照齐全有效，不存在无证上岗、持错证上岗或持过期证照上岗的情形。截至公告出具日，美年健康在册执业医师5460人，技师及检验师1542人，执业护士5959人。同时，美年健康拥有控股体检中心230家，均已取得医疗机构执业许可证。
针对经营过程中的部分问题，美年健康已公告郑重表示，这反映出公司在管理和质控方面还存在不足和疏漏。对确实存在的问题，美年健康决不回避，积极整改。在发展战略中，美年健康将把质量管控和提升设定为最大优先级，进一步提高医质管理在考核中的权重， 全面梳理管理流程，排除质量隐患。
根据卫生统计年鉴，2016年我国健康检查人次达4.53 亿，占全国人口总数比值的32.8%，2008~2016年健康检查人次复合增速达11%。有机构测算，当前我国健康体检市场的总收入规模约 1331亿元，未来5年行业将实现约11%符合增速，预计2023年达到2815亿元。
西南证券研报指出，体检为高成长医疗服务子行业，相对其他医疗服务领域，具备可复制性强、不受医保控费影响、消费属性强等特点，体检行业已进入消费升级阶段、为朝阳行业。目前，体检行业已进入整合后的寡头垄断阶段，美年健康目前为全国最大的非公立体检机构，在规模、管理、品牌等方面均具备优势，将享受行业红利。
二级市场交易趋于理性
事实上，美年健康在2015年借壳上市后，面临3年业绩承诺及体检行业的激烈竞争，必须快速扩张规模抢占市场取得头部地位，才能保证未来持续发展。
除此之外，美年健康的区域合作人和并购基金模式也在加速其扩张速度，在此过程中，不可避免的会遇到两大主要问题。这就是，部分地区医生资源紧缺制约了体检中心接待量的提升，及相关资质审批时间较长(如放射诊疗许可证)使得部分业务在开业后不能及时开展，这与体检中心的快速增长压力形成矛盾，最终形成局部经营风险并在此次事件中暴露出来。
针对近期事件出现的问题，美年健康进行了详细的核查，并在此基础上出具整改方案。国金证券认为，美年健康也以此为契机，展开了全国门店的深度自查，从源头杜绝质量隐患。通过重视内控和服务质量管理，强化公司的长期发展能力。
经历了舆论发酵和公众的持续关注，随着主管部门核查的深入及澄清，目前事实已经明朗。
有券商认为，如今，美年健康已及时发布澄清公告，并对深交所问询函进行了详细、无保留的回复，同时公布了广州美年富海门诊部的整改内容，舆论已经回归理性。从二级市场来看，投资者对公告的解读和判断趋于理性，在美年健康发布整改书通知(即8月6日至10日)的一周时间里，其股价波动 0.6%，相比前一周25%的跌幅，市场情绪已经明显趋于冷静和稳定。
8月20日，太平洋证券发布最新研报，依旧给予美年健康维持“买入”评级。对于看好的理由，该研报指出，美年健康基本面没有发生本质改变，基层下沉及产业链延伸的逻辑也没有破坏。作为非公体检中心龙头企业，美年健康未来推动业绩增长的核心因素在于体检人次和客单价的双重提升，助推因素在于自建、先参后控、快速扩张并向基层下沉、产品及服务创新提升服务内涵等，成长空间依然巨大。
经历此次事件后，太平洋证券相信，利空集中出尽，美年健康会吸取经验教训，进一步加强自身质控管理，加强行业龙头规范引领意识，加强风险防范内控意识。从资本市场来看，该公司投资价值会进一步凸显，经过前期深跌过后，预计2019年EPS为0.39~0.45元/股(18/19年复合增速 40~50%)，PE32~36倍，按45~50倍的合理估值，一年期合理估值17.5~22.5元。
